鴻利光電第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入146.87百萬元，同比減少3.83%，環(huán)比上升33.07%;第二季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤18.90百萬元，同比減少10.09%，環(huán)比增加52.67%。毛利率為33.79%，比上年增加1.51%，比上月增加0.81%。凈利率為12.87%，比上月減少1.65%。

　　經(jīng)營分析

　　公司第二季度營收同比減少，毛利率同比增加：1)受歐債危機(jī)和國內(nèi)政策影響，公司營收同比減少3.83%：上半年歐債危機(jī)對中國LED出口造成沖擊，同時國內(nèi)限購政策影響房地產(chǎn)業(yè)，繼而牽連LED照明。這些因素造成公司營收下降。2)公司毛利率較2010年下降，但同比環(huán)比略增：銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率較低的通用照明和LampLED營收規(guī)模減少，而高毛利率的汽車照明和SMDLED營收規(guī)模增長，帶動毛利率上升。3)公司凈利潤率受管理費(fèi)用增加影響下降：由于通貨膨脹，勞動力成本、物流成本增加，公司管理費(fèi)用增加，公司凈利潤率下降。

　　汽車照明前景巨大，公司未來發(fā)展點(diǎn)之一：我國汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模大，對汽車照明市場需求明顯。目前我國的汽車年產(chǎn)能已超過德國，產(chǎn)量位居世界第三。公司白光LED的先進(jìn)研發(fā)技術(shù)將助力開發(fā)汽車LED市場。汽車LED前照燈作為高端汽車照明應(yīng)用，目前全球滲透率不足1%，未來發(fā)展前景巨大。公司汽車照明上半年?duì)I業(yè)收入為2，275.62萬元，同比增長95.35%。

　　公司增資重盈工元，布局LED照明銷售推廣渠道：公司借增資重盈公元，達(dá)到廣東省EMC節(jié)能公司的投標(biāo)條件，借以推廣公司照明產(chǎn)品，享受廣東LED扶持政策。同時公司在深圳、杭州、廈門、上海等地建立直銷中心，形成對當(dāng)?shù)乜蛻粜枨蟮目焖俜磻?yīng)體系。

　　下調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級

　　下調(diào)盈利預(yù)測，看好未來增長：由于受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和房地產(chǎn)政策的暫時影響，公司在2012年盈利預(yù)測略為下降，預(yù)計2012-2014年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤66.56、78.68和105.23百萬元，同比增長-9.38%、18.34%和33.72%，按最新的股本計算對應(yīng)的EPS為0.270，0319和0.427元。

　　維持“增持”評級：公司估值略高于行業(yè)平均，但考慮到公司未來汽車照明和受益廣東LED實(shí)施方案，維持“增持”評級。