士蘭微是國內為數(shù)不多堅持IDM模式的集成電路設計制造企業(yè)，產(chǎn)品線涵蓋電源管理、MCU、LED芯片等多個領域，設計能力國內居前。本日，公司發(fā)布非公開發(fā)行預案計劃募集資金約6億用以擴充LED產(chǎn)能，在此我們做出如下分析：核心觀點：

　　1.增發(fā)有望突破產(chǎn)能瓶頸，開啟LED產(chǎn)業(yè)藍圖。

　　公司LED芯片在全彩屏應用市場中占有率國內領先，LED全彩屏作為新興戶外媒體近年來連續(xù)保持30%在以上的成長性，而10年經(jīng)濟復蘇及世博會等多重因素利好使得該市場表現(xiàn)更加值得期待。公司LED芯片產(chǎn)能在面對下游旺盛的需求下瓶頸已經(jīng)浮現(xiàn)。此次增發(fā)預案正是為解決這一困境而產(chǎn)生。一旦項目實現(xiàn)，不僅使得公司擺脫目前部分外延片外購的局面，還可以為公司芯片產(chǎn)品在向新興應用領域的演進過程中做好產(chǎn)能貯備，有利于未來分享LED廣闊的市場空間。因此本次擴產(chǎn)計劃是公司實現(xiàn)LED業(yè)務做大做強的關鍵性步驟，具有非常重要的意義。

　　2.高端路線及向價值鏈下端延展是公司未來維持高盈利能力的保障。

　　LED芯片價格下降是其應用領域拓展的必要條件，對此公司已有良好規(guī)劃予以應對：(1)堅持走高端芯片的路線，在保持現(xiàn)有彩屏芯片領先地位的同時伺機向背光源、小功率照明領域芯片潢進，目標群體鎖定在商用級及企業(yè)級用戶之上。(2)向LED價值鏈下端延展，逐步涉足封裝測試領域，形成高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈集合。通過這兩種方式的結合，我們認為公司在未來維持必要盈利水平實現(xiàn)業(yè)績增長的可觸}生較大，也是我們看好公司長期價值的因素之一。